小菅努の商品アナリスト日記

【メキシコペソ】





「メキシコからの23年の輸入額は過去最高を更新する勢いだ。1〜11月の輸入シェアは15%を超え、00年以降で初めて首位に立つ。」




【お知らせ】
大阪取引所のウェビナーの動画がYoututeで公開されました。12/16（土）開催分です。金、原油、トウモロコシ相場について、初心者向けの内容で構成しています。よろしければご覧ください。

コモディティ ・ マーケットの分析と2024年の展望
https://www.youtube.com/watch?v=auB2uLG2yDM

  

【トルコリラ】
トルコ中央銀行は12月21日の金融政策会合において、主要政策金利の1週間物レポレートを2.50%引き上げ、42.50%としました。7ヵ月連続の利上げになります。過去3ヵ月は5.00%のペースで利上げを続けてきましたが、ペースダウンした格好です。


前回の会合では、市場コンセンサスが2.50%利上げだったのに対して予想外の5.00%の大幅利上げに踏み切りましたが、利上げのペースダウン、利上げ終了の接近が示唆されいました。

その意味では、今会合はきちんと11月会合で示されたガイダンスに沿った無難な結果になったと言えるでしょう。

https://jp.reuters.com/markets/japan/funds/K57BADJAOJNBXGPUDA6DQ26XOI-2023-12-21/

声明では、「引き締めサイクルをできるだけ早く完了させる」として、利上げ終了の接近を再確認しています。問題は、トルコのインフレ率は6月の38.2%上昇から直近の11月には61.98%まで上昇していることです。ただし、トルコ中央銀行は来年5月の70~75%程度をピークに、来年末には36%程度まで低下するとの認識です。

まだ利上げは終了していない可能性があり、今後もしばらくは高金利政策を維持する見通しですが、トルコ中央銀行の利上げ政策は転換期に近づいていることを再確認させる内容になりました。ただし、マーケットはこれでトルコリラが投資対象になったとの評価は下していません。リラ相場は今回の決定に殆ど反応を見せませんでした。失われた信頼を取り戻すのは、難しいことが再確認できます。

【金】
米金融政策に対して大きな影響力を有する11月PCEデフレーターが発表されましたが、金相場に対しては理想的な結果になりました。

前年比で総合が2.6%上昇（10月は2.9%上昇）、コアは3.2%上昇(同3.4%上昇)となっています。総合は2021年2月以来、コアは21年4月以来の低水準です。米連邦準備制度理事会（FRB）が目標とするコアの2.0%上昇まではまだ距離が残されていますが、ディスインフレの順調な進展を確認しています。




6ヵ月の年率換算だと1.9%上昇であり、過去半年のインフレ環境がむこう半年継続すれば、FRBの目標2%を下回る上昇率になる計算です。利上げ終了はもちろん、想定より早い利下げ、、そして想定よりも大幅な利下げが支持される状況です。前月比でみても2ヵ月連続で0.1%上昇です。


COMEX金先物（日足）

金相場は年末＝来年のスタート台をどの価格水準で迎えるのかを探る局面ですが、1オンス＝2,000ドル台後半に対して過熱感を認めることが難しくなったと見て良いでしょう。


【プラチナ】
プラチナ相場の戻り高値更新が続いています。ファンダメンタルズでは金相場の堅調地合、鉱山会社の生産調整の動きなどの影響が指摘可能ですが、チャート環境もかなり改善してきています。














NYMEXプラチナ先物相場(日足)

プラチナ相場は3度にわたって950ドルに抵抗を受け、アルゴ系ファンドが「950ドル売り」の対応を続けていましたが、4度目の正直でようやくブレイクしました。これによってアルゴ系ファンドは売りポジションの整理を迫られている最中です。

















このことは、米商品先物取引委員会（CFTC）の建玉報告でも明確に確認できます。買いポジションも若干増えていますが、明らかにショートカバー（買い戻し）主導の上昇であり、それが現在も続いているとみるべきでしょう。

焦点は、それ以前に2度にわたって抵抗を受けている1,000ドル水準で改めて売りポジション構築が行われるのか、それとも1,000ドルも突破で更にショートカバーが進むかです。ファンダメンタルズ目線だといずれにしても1,000ドルは上抜く見通しですが、チャート環境も重視されがちのため、1,000ドル突破の有無というのが単純すぎるものの重要な論点になっています。同水準のブレイクの有無で、短期見通しの修正を行うべきでしょう。


今日はオフィスの大掃除を行いました。積まれた資料は十分に整理できませんでしたが、とりあえず拭き掃除だけは完璧です。

【エネルギー】
英BPが12月18日、紅海のタンカー運航を一時的に全面停止すると発表したことを受けて、原油相場が安値から切り返しています。

英ＢＰ、紅海を通過する全運航を一時停止　フーシ派の攻撃で
https://jp.reuters.com/world/mideast/BLXIDV3DQZOUPHEJ54QMQXIF3A-2023-12-18/

紅海の運航を停止するということは、自動的に「紅海＝スエズ運河＝地中海」の海上輸送ルートが断絶することを意味します。つまり、中東から欧州に向かうエネルギー供給に対するリスクとしての評価が求められています。

もちろん、エネルギー輸送ルートは「紅海＝スエズ運河＝地中海」に限定されませんので、現実的には「中東＝喜望峰＝欧州」というスエズ運河が建設される前の伝統的な輸送ルートを使うことになります。

具体的にどの程度のインパクトがあるのでしょうか？


「海運各社は遠回りのアフリカ周回航路での運航を進めている。１回の航海に100万ドル（約１億4400億円）のコストと７－10日の日数が余分にかかる。」だそうです。中東と欧州の距離が広がりましたね。

そして、こうした混乱がいつまで続くのかと言えば、「うまくいけば数日または数週間で収まるかもしれないが、当然ながらもっと時間がかかる場合を想定したシナリオもある」（コンテナ船海運会社ハパックロイド）だそうで、分かりません。

この件は、地政学リスクとして金価格にも影響を及ぼしています。

1）地政学リスク
2）サプライチェーン＝世界経済成長へのリスク
3）インフレリスク

といった視点です。

3）のインフレリスクについては、利上げ終了議論にブレーキを掛けるという意味で単純にポジティブ材料と言えませんが、全体として強気のメッセージを受け止めています。今後の展開は継続的に監視しておく必要がありそうです。

今日はYoutube動画「Weekly Gold」の収録も行いました。毎年恒例の10大ニュース形式で今年の金市場を振り返っています。よろしければご覧ください。